万联证券：竣工端增速持续提升

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乐居财经李礼 5月16日，万联证券发布房地产行业跟踪报告。

行业核心观点：

房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。

投资要点：

投资：投资增速下滑幅度进一步扩大。2023 年 1-4 月房地产开发投资完成额下滑 6.2%，单月投资增速下滑 16.2%，较前值下滑幅度扩大9pct。

开竣工：竣工面积持续提速。2023 年 1-4 月施工面积累计增速为-5.6%，较前值下滑幅度扩大 0.4pct。1-4 月新开工面积同比下降 21.2%，降幅较前值扩大 2pct，单月下滑 28.3%，环比+0.7pct，并连续 23 期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-4 月竣工面积同比增长 18.8%，单月增长 37.3%，增速较前值大幅提升 5.2pct。土地：土地市场成交规模收缩，溢价率回升。从百城土地数据来看，百城土地 1-4 月成交总价下降 18.2%，成交规划建面同比-1.3%，较前值转弱，土地市场整体成交规模仍处于低位，4 月百城土地成交溢价率为5.79%，同环比延续回升态势。

销售：4 月销售同比延续修复，环比走弱。1-4 月销售面积和销售金额同比变动-0.4%和+8.8%，较前值变动+1.4pct 和+4.7pct。4 月单月销售面积和销售金额同比增速为-11.8%和 13.2%，环比-48.1%和-39%，均价 1-4 月同比+11.1%，房价均价延续修复态势。

资金：销售好转下到位资金下滑幅度持续收窄。1-4 月到位资金来源同比下滑 6.4%，较前值下滑幅度收窄 2.6pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-10%/-19.4%/+4%/+2.5%，较前值变化-0.4pct/-1.5pct/+6.8pct/+5.4pct，在销售回暖下定金及预收款、按揭款到位资金延续修复态势。

风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。