信托产品都是资金池？


【资料图】

资金池产品具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等特征。这里面最根本的属性是分离定价，具体就是说，产品的资金申购或赎回时，没有按照规定进行合理估值，投资者的申购价格以及赎回时的收益与所投的资产的实际收益相分离。自资管新规以来，金融产品的监管日渐趋严，存在资金池风险的仅是一小部分产品。

业内观点：

1、在净值化转型的背景下，简单粗暴的将某类产品一竿子打死，或者划成高风险产品是不可取的，核心在于要关注产品涉及的各方的角色定位、底层的资产配置逻辑和产品结构设计。

2、产品是否能够清晰估值是识别资金池的关键，这其中更关键的又在于对非标资产的估值。如果产品较多地投资于没有公开市场定价的、流动性较差的金融产品和工具，那就更容易发生净值不能准确反映产品当下投资收益的情况。

3、即使产品底层投资的都是标准化资产，但不同资产的市场流动性也有很大差别，比如公募债券一般比私募债券流动性更高，相应违约或暴雷风险更低，市场价格也更公允。此外，底层资产投资的分散程度、杠杆水平、行业分布等都会影响投资风险。

机构财富管理能力整体稳中有升

8月24日，中国数字金融合作论坛与中国人民大学财政金融学院联合举办中国财富管理数字化转型大会。会上发布了由中国人民大学国际货币研究所团队完成的《中国财富管理能力评价报告（2023上）》。报告基于客观数据提出，2023年上半年，机构整体财富管理能力有所提升。

主要观点：

1、在目前的多元财富管理行业格局中，银行仍处于中流砥柱地位，券商市场占有率持续扩张，公募基金公司财富管理服务发展空间较大，第三方机构依托互联网发展迅速，在专业服务普惠性和交互体验性方面具有较强竞争优势。

2、近年来，随着财富管理行业数字化转型的深入，以及居民财富管理需求的日益精细化、复杂化和多样化，财富管理开始从单纯的金融产品和服务数字化进一步向平台化、生态化方向演变，财富管理数字化转型进入新阶段，即财富管理开放生态的建设。

3、当前，中国已成为全球第二大财富管理市场，尤其是银行理财和公募基金等公募类产品都呈现快速发展态势。面对去年以来的市场震荡、预期不足，财富管理行业面临挑战的同时，也要把握凝聚行业合力的机遇，以开放共赢的理念，通过高质量客户服务提高投资者理财获得感。

中信建投：数据资源入表方案落地，关注运营商价值重估

上海市发布数据要素行动方案，提出到2025年数据要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立。电信运营商数据资源丰富，标准化程度高且易于交付，在数据变现及数据资产入表方面具有较大想象空间，有望充分受益国家建设数据要素市场。此外，电信运营商参与了大量的政府大数据平台建设，未来或参与政府数据治理、变现、流通。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》将于2024年1月1日正式执行，电信运营商数据资源的价值有望在报表中直接体现，有望带来新一轮的价值重估。

中信证券：预计DR007仍将重回政策利率1.80%下方

8月中旬随着政府债发行提速，缴税压力抬升，资金利率有所回升，甚至出现隔夜与7天倒挂。但我们认为货币政策中性偏宽松的基调并没有改变，预计跨月结束后，DR007仍将重回政策利率1.80%下方。对于债市而言，考虑到稳增长政策效果需要时间体现，短期内经济基本面难以出现趋势性拐点，长债利率在2.5%的MLF锚位以上仍具备一定配置价值，预计后续债市或延续边际走强格局。

华泰证券：美债长端收益率明显攀升 “真实利率”明显上行

近期美债长端收益率明显攀升、曲线陡峭化，且通胀预期大体稳定，造成“真实利率”明显上行。虽然名义利率走高推升资金成本，但真实利率才是长期资产估值的“锚”。由此，风险资产价格有所回调。同时，联储内部近期对美国疫情后的真实中性利率是否上升的讨论升温，似乎在为明年（通胀下行后）或比市场预期更慢降息做“铺垫”。虽然短期内，政策走势可能影响真实利率定价，但长期而言，真实利率以长期真实投资回报率为支撑。

来源：综 合 自 各媒体

关键词：