本周重点推荐：①基本面趋势改善，盈利弹性凸显，且受益于内、外资共同超配，筹码结构较佳的传媒板块；②受益于行业景气周期筑底回升的机械板块；③政策驱动下受益于“活跃资本市场”，做多动力依然较高的券商板块。

传媒：本周持续关注游戏、影视投资机会，及AI应用、业绩落地。【游戏】下半年游戏储备丰富，预计对业绩拉动将至少持续到24年，近期板块回调下投资价值突显。【影视院线】观影需求并未因为疫情影响而更多被线上娱乐所取代，消费者为优质内容买单的意愿较强，暑期档还有《我经过风暴》《暗杀风暴》等影片，今年有望创下暑期档票房的最高记录。【AI应用】监管逐步明晰下，Q3有望迎来应用落地的周期，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。


(资料图片仅供参考)

机械：7月工业生产稳步恢复，北京市印发机器人行动方案。本周持续关注智能机器人产业链。人形机器人的逐步量产将对电机、精密减速器、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

券商：政策驱动下重点看好券商，受益于“活跃资本市场”，经纪业务、两融业务、衍生品及资管业务等均有望受益，考虑券商做多动力依然较高，静待交易过热风险化解，仍有望迎来新一轮上涨。

周报导读

总量研究

《人民币贬值，何时休？》

【宏观赵伟】①7月以来，美元的大起大落再度对人民币汇率形成明显扰动；近期强势美元的压制下，在岸、离岸人民币快速走弱，创2022年11月以来新低，接连贬破7.2、7.3关口。除美元外，人民币兑欧元、英镑等其他货币也在走弱；政治局会议后人民币汇率指数的升值趋势也出现了边际放缓。②美元的快速走强是人民币近期贬值的外部因素；而本轮美元走强，受美债供应冲击、日央行重启购债两方面因素影响。政策发力到经济见底有一定时滞，近期国内内生动能不足背景下，外资再度流出，也加速了人民币的贬值。③短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币汇率走势的关键。

风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。

《A股投资策略周报：积极做多，紧握成长与券商“抢反弹”》

【策略张弛】A股市场将大概率反弹，后市仍维持对A股“宽幅震荡”的判断，坚守高位“不冒进”原则。我们认为，当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上；而目前导致市场调整的原因，更多是悲观情绪、信心缺失的宣泄。考虑到情绪面已降至低位，而证监会就“活跃资本市场”提出了解决市场担忧的融资过度、减持泛滥、长期资金“短考核短交易”等问题，相信“好公司”、“长资金”及“完善的交易机制”等政策方向将有助于提振市场信心，引导市场反弹一触即发。

风险提示：国内经济复苏不及预期；美国通胀及货币紧缩超预期；人民币汇率仍在持续贬值。

新能源&汽车

《电力设备与新能源行业周报：7月出口、国内装机符合预期，积极布局板块α机会》

【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阳光电源，通威股份，阿特斯，迈为股份，高测股份，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。7月国内装机量和出口情况符合预期，组件降价对终端需求的激发效果持续显现，国内表现先于海外；组件止跌、硅料续涨，预计后续N/P价差持续拉大；光伏企业大额增发预案再次冲击板块情绪，但我们认为不应把“再融资预案”和“竞争加剧”直接划等号；市场及板块情绪低迷背景下，投资建议围绕“利润增长确定性”聚焦α突出的环节和标的。

【风电姚遥】核心推荐组合泰盛风能，金雷股份，时代新材，盘古智能，日月股份。下半年风电板块重点看好：1）受益“小抢装”的零部件龙头；2）深海锚链、液压变桨等技术变化方向；3）受益出口的整机、海缆、海塔桩基等。8月陆风排产显著加速。下游需求持稳复苏，7月新增装机3.3GW，同增67%，维持全年70GW预测（其中海风约8GW），同时预计24/25年风电新增装机85/100GW（其中海风12/18GW）。

【电网姚遥】核心推荐组合国能日新，东方电子，国电南瑞，国网信通，安科瑞。推荐3条主线：1）用电侧主线（虚拟电厂、综合能源管理、储能）；2)配网智能化主线；3)特高压主线。预计全年用电量增速维持高位。

【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，石化机械，华电重工，京城股份，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：电解水设备进入高增长阶段，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益；燃料电池单月上千，全年近万持续兑现中，核心零部件持续推荐。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

《汽车及汽车零部件行业周报：车企智能化布局加速，人形机器人进入群雄逐鹿时代》

【汽车陈传红】本周持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。

（1）优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

科技制造

《机械行业周报：7月制造业PMI指数为49.3%，制造业景气水平持续改善》

【机械满在朋】推荐关注恒立液压，双环传动，科德数控，华中数控，中国船舶。本周持续关注智能机器人产业链。人形机器人的逐步量产将对电机、精密减速器、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

《信息技术产业行业周报：继续看好AI相关底层及应用层投资机会》（维持上周观点）

【电子樊志远】推荐组合：中际旭创，沪电股份，立讯精密，唯捷创芯，卓胜微。本周重点关注消费电子、光芯片/光模块、交换机、半导体设备、存储芯片、PCB/CCL。我们认为电子行业需求在逐步复苏，9月会有多款新机发布，建议关注受益产业链，继续看好需求复苏、AI需求驱动及自主可控受益产业链。

【通信罗露】推荐组合：中国移动，中兴通讯，移远通信，英维克，灿勤科技。本周重点关注三大运营商战略配置价值。运营商基于丰富的数据资源，有望逐步构建以数据创新为驱动、通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系，数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，价值重估仍在路上，建议充分重视该板块战略配置价值。

【计算机孟灿】推荐组合：恒生电子，顶点软件，财富趋势，中望软件，海康威视。本周持续关注顺周期信息化、金融IT、数据要素、信创、AI在美国落地映射。我们预期在8月中下旬财报披露季基本结束，各行业情况基本明朗后，9月份或将有机会迎来阶段性机会。若谨慎一些，在10月份三季报披露期后，11月开始到来年4月年报一季度披露期之前，可能会更有利于市场风险偏好的提升。投资机会的选择上，一方面是紧盯政策鼓励的方向，比如顺周期行业信息化、金融IT、数据要素、信创等；另一方面是在AI板块回调中挖掘机会，关注国内大模型能力提升，落地应用端好的产品出现，从终端需求体验出发，寻找机会，关注AI在美国落地情况，寻找映射。

【互联网传媒陆意】推荐组合：恺英网络，吉比特，值得买。本周持续关注游戏、影视投资机会，及AI应用、业绩落地。【游戏】下半年游戏储备丰富，预计对业绩拉动将至少持续到24年，近期板块回调下投资价值突显。【影视院线】观影需求并未因为疫情影响而更多被线上娱乐所取代，消费者为优质内容买单的意愿较强，暑期档还有《我经过风暴》《暗杀风暴》等影片，今年有望创下暑期档票房的最高记录。【AI应用】监管逐步明晰下，Q3有望迎来应用落地的周期，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；宏观经济运行不及预期风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。

周期

《地产周报：7月新房销售持续筑底，房贷利率有望下降》

【地产杜昊旻】推荐关注中国海外发展、华润置地、越秀地产、招商蛇口、绿城中国。本周重点关注地产。日前国家统计局公布的7月新房销售额、销售面积、价格涨跌情况等数据均表现承压。目前销售市场正持续筑底，金融端下调房贷利率箭在弦上，更多需求端支持性政策有望加速落地。推荐重点布局优质一二线城市、改善产品占比高的头部央国企和改善型房企。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

《大宗及贵金属周报：国内宏观低于预期，金属价格承压》

【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝。

贵金属：金价下跌，COMEX黄金去库。美联储7月政策会议纪要偏鹰，叠加零售销售数据超预期，对停止加息预期产生扰动。市场定价2024年5月开始降息，有所推迟。

铜：铜价下跌，全球去库。7月主要经济数据低于预期，乐观预期消退，铜价承压，精铜杆加工费上涨。进口比价好转，进口铜流入，下游逢低采购，国内及保税区去库。

铝：铝价下跌，全球去库。云南剩余7万吨产能预计下周复产完成，四川减产产能未有复产规划。部分企业铝锭直供下游客户，库存持续回落。氧化铝价格上涨，吨铝利润回落。

风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

《能源金属周报：稀土价格稳中有升，关注第二批指标配额量》

【金属李超】推荐关注中国稀土，金力永磁，天齐锂业，中矿资源，华友钴业。本周关注锂、稀土、锗。

稀土：氧化物价格上涨，钕铁硼价格持平。北方稀土8月挂牌价环比持平，Q3关注第二批指标放量。

锂：锂价下跌，碳酸锂期货下跌，锂辉石价格持平。8月部分企业10%以上环比增速，Q3需求稳中有升。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购谨慎，未见大量补库。

锗：锗价持平。个别含锗矿山质量下降，上游供应货源不多，市场价格持续向上，红外需求有所好转。

风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

《交运周报：7月民航客流创月度历史新高，CCFI运价继续环比改善》

【交运郑树明】推荐关注中远海能，中谷物流，春秋航空，京沪高铁，宏川智慧。本周持续推荐油运、出行链，关注危化品物流。【油运】伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。【出行链】7月民航客流创月度历史新高。中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。

风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

消费

《食品饮料行业周报：如何看待当前白酒中秋&国庆预期？》

【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，山西汾酒。

本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。白酒旺季临近，我们预计整体中秋&国庆动销以平稳为主，K型分化延续，在“内卷”动销、催回款保业绩的诉求下，酒厂预计会加大渠道&终端投入，从而导致渠道实际成本下行，对批价&成交价预计也会有扰动，即延续“以价换量”的态势。目前板块估值具备筑底性价比，配置价值凸显。

风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

《农林牧渔行业周报：多因素推动猪价上涨，极端天气或影响粮食生产》

【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，新五丰，唐人神,隆平高科，大北农。

建议回调下积极布局猪。标肥价差缩窄，猪价缺乏持续向上动力，1-2月后二次育肥出栏或使得猪价再度下跌，行业去产能逻辑不变。近期极端天气使得华北&东北等区域发生洪涝灾害，玉米与水稻产量或受到影响，建议持续关注极端天气对粮食产量的影响。

风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

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