行业：银行

利润高增、战略有效，资产质量稳健向好资产质量的优异带来信用成本下行，不良率稳定、资产质量稳健向好，拨备安全垫厚实，业绩释放仍有空间。

一、从前三年的业绩来看

2019年营业收入35.21亿元， 同比增加11.79%， 净利9.15亿元，同比增加12.94%。

(资料图)

2020年营业收入37.53亿元，同比增加6.59%，净利润9.59亿元，同比增加4.79%。

2021年营业收入38.34亿元， 同比增加2.17%， 净利润为11.61亿元， 同比增加21.13%。

二、从历史投资收益来看

今年以来的投资收益率为2.13%，近一年投资收益率为-6.17%， 近三年投资收益率为4.80%， 上市至今年化投资收益率-12.01%。

三、 合理估值区间

保守：6.05元

中枢：8.35元

乐观：10.66元

当前股价：4.79元

四、安全边际买入

7折：4.23元

6折：3.63元

5折：3.02元

五、研判

目前市净率在6.5倍附近，接近3%的历史分位， 说明股价是相对低估的。

依据近1年扣非净利润， 预测未来的扣非净利润增速计算PEG为0.28， 说明股价是严重低估的。

个人认为价值投资者可考虑逢低分批建仓的思路， 保守的投资者考虑在6.05 元 附近、7.20元附近、8.35元附近分别减仓或止盈； 乐观的投资者考虑在8.35元附近、9.50元附近、10.66元附近 分别减仓或止盈。