1、特高压进展

我们对十四五规划的“三交九直”最新进展进行了梳理：

直流方面：1月初哈密-重庆、宁夏-湖南、陇东-山东等线路进行了环评公示，环评结束意味着即将进入核准招标阶段，此前受疫情影响进度的金上、陇东、哈密、宁夏等线路均有望于【23H1密集核准】，考虑地面电站和电网建设加速，我们预计【23-25年将分别核准开工5/4/4条直流线路】，投资强度将超过15年。


(相关资料图)

交流方面：22年开工了4条（福州-厦门、武汉-南昌、川渝、驻马店-武汉），预计23年将开工2条（张北-胜利、黄石），24年将开工1条（大同-怀来-天津）

2、风光大基地对应通道仍存缺口

第一批：规模97GW，已于22年12月全部开工，将于23年内全部并网，第一批基地更多考虑就地消纳和存量外送通道；

第二批：规模455GW，计划十四五完成200GW，十五五完成255GW，目前部分项目已开工，国网研究院预计第二批大基地外送比例为65-70%，以11GW风光+4GW火电对应一条直流线路测算，第二批大基地通道需求为12-14条。同时根据已披露项目清单中外送通道数量验证，除存量和已规划9条直流外，十四五大基地【外送通道缺口在4条以上】，预计后续会有更多新增线路；

第三批：22年10月启动申报，目前处在项目审查阶段。

3、投资复盘

特高压平均建设周期2年左右（核准-（3-6月）开工-（1.5-2年）投运），欲完成“十四五”规划线路，最晚不能晚于2024年上半年开工，预计2023年特高压工程将密集核准、开工。“十四五”国网规划“24交14直”，22年年国网计划开工“10交3直”，实际开工“4交0直”（福州-厦门、武汉-南昌、驻马店-武汉、川渝)。

4、规划展望

“4交4直”规划：武汉-南昌、川渝交流已开工，张北-胜利已核准待开工，黄石交流预计23年核准开工；金上-湖北、、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆4条直流线路已环评公示，预计23年核准开工，总投资1000+亿元。

“1交5直”规划：大同—天津南交流以及陕西—安徽、陕西—河南、蒙西—京津冀、甘肃—浙江、藏电送粤直流，总投资约1100亿元，预计23年起将陆续核准开工。

5、未来趋势

柔性直流技术采用IGBT组成多电平换流模块（MMC），具备高可控性、灵活性、无换相失败问题、具备黑启动能力等优势，未来将成为远距离清洁能源送出消纳的主流选择。我国最新投运的白鹤滩-江苏±800kV混合级联多端特高压直流输电工程整体采用常规直流技术，受端采用柔性直流技术。

6、价值量

交流：核心设备占总投资约20%，交流GIS占比超50%，交流变占比约20%，电抗器占比15%；

常规直流：核心设备占总投资约30%，其中换流变占比约50%左右，换流阀占比约25%，直流GIS占比约10%左右，控保占比约5%；

柔性直流：换流站设备占比约65%，其中阀厅换流阀超50%，换流变约为20%，控保占比约7%；直流电缆工程占比约10%。

关键词： 投资机会