2023年 1 月 17 日晚，水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”，证券代码： 300740 ）发布了 2022 年度业绩预告。


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公告显示，水羊股份2022年归属于上市公司股东的净利润盈利 1.2 亿元— 1.5 亿元，同比 2021 年的 2.36 亿元下降 37% — 49% ，扣除非经常性损益后的净利润盈利 0.95 亿元— 1.25 亿元，同比 2021 年的 2.15 亿下降 42%-56% 。

水羊股份对此解释称，新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散与双十一物流不畅叠加对业绩影响较大。2022年公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入加大，影响公司的经营业绩。

关注水羊股份的网友都应该知道，水羊股份的核心竞争力是淘系（淘宝和天猫）为主的传统电商运营及代运营，但现在，其核心竞争力不仅没有持续放大，反而在不断萎缩。

资料显示，水羊股份 2021 年及 2022 年上半年营收分别为 50.1 亿元、 8.66 亿元，同比分别增长 34.86% 和 3.89% ；淘系营收（自营、代销和经销）分别为 23.01 亿元、 8.66 亿元， 同 比分别增长 18.72% 和 -16.49% ，淘系营收占比分别为 45.93% 、 39.35% 。

明显可以看出，水羊股份的增长与淘系的增长密切相关，淘系增速慢，企业整体业绩就受很大影响。

2022年前三季度报告，水羊股份归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为 1.19 亿元和 1.1 亿元，据此推算水羊股份第四季度的归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别 0.01 亿— 0.31 亿元、 -0.15 亿元— 0.15 亿元。

而在 2021 年，水羊股份第四季度的归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别 0.9 亿元和 0.81 亿元，是 2021 年单个季度净利润最高的一个季度，至少是 2022 年第四季 度 净利润的 3 倍多。

2022年第四季度，虽有疫情影响，但净利润下滑如此严重，确实有些出人意料。

按水羊股份所说，有一部分净利润用于公司人力成本和研发投入，这似乎正常。

2022三季度报告显示，水羊股份前三季度研发费用为 7207.16 万元，同比增长 49.66% 。

在2022年 10 月 27 日的投资者关系活动中，水羊股份董事会秘书吴小瑾表示：前三季度研发费用同比增长 50% ，研发人员增长超过 80% 。因为公司执行的是多业务、多品牌战略，对研发、品牌、市场、企划等高层次人才需求加大，前三季度职工薪酬费用增长幅度较大，增加的绝对金额超过 1 亿。另一个方面，疫情的持续影响超过预期，在疫情之前和疫情刚开始的时候，公司对于市场的判断是相对乐观的，认为疫情会在较短时间内结束，对组织、人员及业务进行了乐观的规划和投入，而疫情时间持续三年之长，对品牌升级速度、海外供应链的供给、品牌市场活动等各方面造成了持续性影响，业务推进进度低于预期。同时疫情对消费市场、消费者需求造成影响，消费行业集中度进一步提升，消费需求向头部聚集也比较明显，因此公司业绩也未能出现爆发式增长。

说白了，这就是水羊股份决策的 失误：疫情期间过于乐观投入，但是自身品牌实力不足，未达到消费两级分化的高端化转型，造成了企业存货增加（包括代理的海外品牌），影响了企业的资金使用率，投入和产出不成正比，因此 2022 年第四季度盈利大幅萎缩。

对于增加的企业库存，如果不能及时消化，可能又要计提减值，而且还要搭上库存的采购、生产、保管等间接成本。

财报显示，水羊股份2022年 9 月底存货 8.71 亿元，比 2022 年年初增长了 19.6% ； 2022 年前三季度，计提存货跌价准备增加所致的资产减值损失 763.21 万元，同比增长 99.42% 。

对于水羊股份2022年的业绩，已有不少投资者表示失望。

未来，水羊股份能否有效的利用大笔投入的研发费用，加速科技成果转化，提升旗下御泥坊、小迷糊、大水滴等品牌的知名度和影响力，能否充分发挥新招募的高层团队为企业解决些实际问题，能否巩固淘系为首的传统电商渠道并拓展线下和抖音快手等新型直播电商渠道，是决定水羊股份能否突破增长瓶颈的关键所在。

大家相信水羊股份能做好吗？

关键词： 核心竞争力