作 者丨张赛男


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编 辑丨朱益民

图 源丨图虫

科创板做市商制度落地在即。

9月16日，证监会批复了首批8家券商的科创板做市商资格，分别是 申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。

近日，21世纪经济报道记者了解到，获得资格的券商正在紧锣密鼓地开展申请换发业务许可证等相关准备工作。

做市商制度是科创板建设中的一项重要交易制度安排。科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

获得做市商资格的银河证券相关负责人在受访时表示， “科创板市场正式试点做市交易机制，是科创板的又一制度红利，代表着多层次资本市场将迎来新的发展格局，是资本市场的重大利好。”

增强市场活跃度

做市商制度是成熟市场制度，市场人士普遍认为，目前境外成熟交易所均采用了有做市商的混合交易机制不是偶然的，是经过实践证明此交易制度最有利于聚集流动性，给投资者相对更优的交易体验。

以美国市场为例，纽交所（NYSE）及纳斯达克（NASDAQ）最初是quote-driven的市场，由做市商给个股提供完全的流动性，投资者只能和做市商来成交，之后为了促进更为透明的成交，纽交所和纳斯达克决定采用order-driven的限价指令簿制度，同时保留做市商，形成了目前的混合交易机制。

欧洲的伦敦交易所LSE和泛欧证交所（Euronext）则最初是order-driven，所有投资者在限价指令簿上下单，之后为了促进流动性，交易所也引进了做市商，变成了混合交易机制。

引入做市商制度有助于减少股价波动性、有助于提升市场流动性，已成为市场共识。

“做市商最主要的功能即为市场提供流动性，以目前期权市场为例，近月合约和平值期权合约活跃度最高，其他合约交易量相对清淡。通过做市商在市场上的双边报价，提高了各个合约的市场活跃度，为投资者的买卖交易提供可能，同时，对于稳定价格也发挥着重要的作用。”中信建投证券相关人士对记者表示。

而从基本面角度看，科创板上市企业在营收和净利润增速、研发投入等方面都显著领先于其他市场板块，但部分股票市场流动性还有待提高。 “对于目前科创板股票流动性分化的局面，做市商可以有效改善流动性，提高板块的吸引力。” 前述中信建投人士说道。

银河证券相关人士也表示，从科创板进行试点，推出做市商机制，一方面会改善科创板市场参与者的结构，激发市场活力，在提升交易效率的同时为市场流动性提供有力保障；另一方面也会增加市场订单宽度和深度，平抑股价波动，促进市场价格向企业内在价值回归，增强市场稳定性，使得长期资金能够更好的配置科创板股票，激发科创板市场活力，为全面注册制推出后相关制度推进积累经验。

券商积极筹备中

日前证监会批复了首批8家券商的科创板做市商资格，21世纪经济报道记者了解到，获得资格的券商正在紧锣密鼓地开展申请换发业务许可证等相关准备工作。

记者获悉， 做市商的资格获取需要满足证监会的一系列要求及交易所的各项严格的检查和测试，获批券商需要有非常严格的合规和风控体系，有能力严格履行各项科创板做市报价义务要求，起到证券市场稳定器的重要作用。

“做市商在做市团队、做市系统、做市策略等多方面进行了大量储备，夯实业务基础，具备专业的做市双边报价和存货管理能力，可以在严格控制自身风险的情况下，维持市场报价深度、有效降低市场买卖冲击成本，促进价格发现并为广大中小投资者带来更好的投资体验。”中信建投相关人士表示。

同时，科创板做市有助于证券公司提升核心竞争力。对于券商来说，科创板做市交易业务是一项创新业务，做市商履行为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等做市商义务，并从中获取买卖价差收入。参与科创板做市能够为证券公司增加新的盈利模式，有利于提升证券公司业绩的稳健性。同时，做市交易业务可以与投行业务、研究咨询等业务联动，延展客户服务链条，提升证券公司核心竞争力。

“从海外实践经验看，混合交易制度已成为国际主流交易制度，做市业务可以提升证券公司资金利用效率，在混合做市方面积累丰富经验，为国际化发展打下良好基础，进一步提升核心竞争力，更好地以金融服务国家战略、服务实体经济、服务科技创新。”银河证券相关人士说道。

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