(资料图片仅供参考)

3000点，终究还是破了。
有人翻出来2 008 年4月的上海证券报，以此来嘲讽A股，1 4 年南柯一梦，到了2 022 年，还在“保卫3 000 点”。
因为上证指数设计的问题，上证指数对于对于股市的反映失真十分严重，实际上，我们不可否认的是，除极少数股票之外，A股现在绝大部分股票的价格，都远高于其2 008 年4月份的。
相对而言，我更喜欢用沪深3 00 指数的市盈率或股债利差来判断大A股所处的真实位置。
例如，用沪深3 00 指数的滚动市盈率（ TTM，过去1 2 个月盈利 ）来看，A股的估值已经不到1 0 倍，尤其是在今天的大跌之后，已经接近9 .5 倍，除了2 013 年年中- 2014 年年末的时段之外，A股估值从来就没有这么低过。
如果觉得滚动市盈率还是有点儿只看整体、不看个体的话，那么，我们可以来看沪深300指数滚动市盈率的中位数，目前已经降至18倍以下，历史上只有2008年10-12月、2011年12月-2012年1月以及2018年9-10月能够与此相提并论。
下面的图表，就是2 005 年以来沪深3 00指数的滚动市盈率及滚动市盈率中位数的情况。
除了直接看市盈率，我们还应该看股债利差。
所谓“股债利差”，有两种，一种是用股票的盈利率减去十年期国债收益率，另一种则是用十年期国债收益率减去股票的股息率 。因为十年期国债收益率是无风险收益率，所以：
前者，代表着股票盈利率高于无风险收益率的情况，该数值越高，意味着股票越低估；
后者，代表着无风险收益率高于股票分红率的情况，该数值越低，意味着股票越低估。
下图，就是 股票盈利率高于无风险收益率的相对估值收益 ，我们可以看到，该数值已经超过过去1 0 多年股债利差均线的2倍标准差，从历史数据显示了沪深3 00指数的低估情况。
下面这张图，显示了 无风险收益率高于沪深3 00 股票分红率的情况 ， 同样显示了沪深3 00 指数极度低估的情况——如果考虑到今天股市的大跌，自2 008 年4月份迄今，只有2 015 年8月、2 019 年1月和2 022 年3月的股市才与现在接近。
简单用以上指标的历史数据总结，我们几乎可以100%地肯定：
A股现在的价格，处于极低点位。
现在，或许就是A股黎明前最后的黑暗。
文章的最后，给大家提供另一个特别有趣的视角。
在过去的1 0年间， 每次出现黄金与A股同跌的时段，黄金的价格，总是会领先于我们大A股到达底部， 有时候领先1-5 天，有时候领先约1 -4 周，但肯定会领先于我们大A股 （ 下图中的那些小阴影全都是 ）。
大家猜一猜，原因是什么？
具体的解释，我会放在我们的小红圈中。
另外，特别通知一下，我们的小红圈，自 2 022 年1 0 月1 0日（今天）晚上10:00 起 ，提价至9 99 元/年，因为精力有限，服务的人数有限，所以以后还有可能会逐步提价。

关键词： 黎明前的黑暗