商业洞察 丨 作者/ 殷思源

关于市场，最近的朋友圈里情绪很负面。大家都在说，最惨的莫过于，钱在中融信托，房在碧桂园，股票买了金龙鱼，工作是医药代表。


(相关资料图)

虽然，碧桂园已经出来澄清，正在全力解决问题；中融信托也出面辟谣，说信托产品运营正常；医药企业也纷纷表示自己没有问题。

但是，市场和投资者还是非常谨慎，股市的下跌，朋友圈的小作文都让气压变得很低，一副风雨欲来的样子。

好多群里的信息都说：中国的雷曼时刻就要来了！赶紧抛售手中的资产，拿着现金比较安稳。

有朋友发信息问我，真的那么严重么？

我们还是先表明观点，再做解释：远远没有那么严重，也不可能出现所谓的雷曼时刻。

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中融信托违约是怎么回事

我们做投资，都有一个基本常识，那就是：底层资产质量决定收益率。

而这一次，中融信托违约主要原因就是底层资产出了问题。

其实，从6月初，市场就从各个渠道传出了中植集团四大财富公司理财产品逾期的消息。只不过近几天，几家上市公司官宣投资了中融信托产品，本金及收益未能如期收回。中融信托暴雷的一消息，一下子就传开了。

昨天文章提到的中植集团，就是中融信托的第二大股东。（为了更好地理解下面的逻辑，建议大家读一下昨天的文章《【出大事了！】解密中植系：信托相继暴雷，到底怎么回事？》）

中融信托参与了很多与中植集团相关的资金腾挪的业务，还有一些资金池产品。所谓资金池，就是把资金汇集到一起，通过不断募集的资金来兑付到期产品，通俗说就是没有具体的底层投向，拆了东墙补西墙。

所以中植系现金流出问题，中融信托很难独善其身。

更重要的是，中融信托自身还有一些房地产项目，在这种时候就更增加了不确定性。

中融信托的暴雷，估计会拖累一大批高净值家庭和投资者，甚至一部分上市公司、商业银行也会牵扯其中。

多说一句，在投资上市公司股票的时候，也要格外关注哪些投资了中融信托旗下产品，这对于我们保护自己的资产安全非常重要。

—2—

为什么不会出现中国的雷曼时刻

我猜，很多在朋友圈转发负面情绪的人，都不一定真正理解什么是“雷曼时刻”。

所谓“雷曼时刻”，两个最底层的逻辑是：高杠杆和快速传导。

2008年由美国次级贷款引发的那次国际金融危机中，最有代表性的事件就是雷曼兄弟宣布破产。

那时雷曼兄弟的底层资产是房地产的次级贷款，覆盖面广，违约率高，而且通过复杂设计和高杠杆，被金融机构广泛持有，在金融市场中具有很强的传导性。

雷曼兄弟的破产，很快引发了多米诺效应，此后大量相关金融产品违约，更多的金融机构出现流动性危机，最终导致各国股市相继崩溃，进而演变成全球金融危机。

相比之下，中融信托此次暴雷既显然没有高杠杆，而且传导性也没那么大。从这个角度来说，出现雷曼时刻的可能性几乎没有。

在此次事件中，更为值得关注的，恐怕是房地产行业下行导致资产质量下行。

中国信托业一直在为房地产企业融资。而近些年经济低迷，百姓收入下降，百姓信心不足，市场持续下跌，大批房地产项目暴雷。

虽然，这些雷还不至于导致系统性风险的发生，但也确实让很多信托公司处于崩溃的边缘，公开数据显示，很多信托公司的不良率已经非常之高了。

写在最后的话

综上，中国的雷曼时刻，发生的可能性很低，或者说至少不会因为中融信托暴雷而发生。

在市场信心本来就不强的时候，真不建议大家再转载这种负面情绪了，这么做，只会让少数人从中牟取暴利，而大多数投资者还是会吃亏的。

读完今天的文章，希望作为普通投资者的你，至少应该对于资金流向不明确的资金池产品、房地产项目和城投平台融资项目为底层资产的信托产品，多一些谨慎，为看好自己的钱袋子，多积累一些知识。

记住，越是这种时候，“底层资产是否安全”就显得越重要。

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