乐居财经 严明会 5月9日，联合国际授予邹平市财金发展集团有限公司（简称“邹平财金”）‘BBB’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了滨州市邹平市人民政府（“邹平市政府”）在必要时为邹平财金提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到邹平市政府对邹平财金的直接全部控股，邹平财金作为邹平市内负责基础设施建设及国有资产运营的重要地方投资发展公司的战略地位，以及邹平市政府与邹平财金之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果邹平财金面临任何经营或财务困境，邹平市政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对邹平财金对邹平市的战略重要性保持不变，以及邹平市政府会继续确保邹平财金稳定经营的预期。


(资料图片仅供参考)

关键评级驱动因素

邹平市政府的所有权和监督：邹平市政府通过邹平市国有资产中心（“邹平市国中心”）直接持有邹平财金的全部股权，是公司的最终控股股东。邹平市政府对邹平财金拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展和投资计划决策及重大融资决策等。此外，邹平市政府亦对公司设立考核机制，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

对邹平市的战略重要性及战略一致性：邹平财金作为邹平市最重要的地方投资发展公司，主要负责区域内基础设施投资及国有资产运营，于区域内具有特许经营优势。邹平财金承担了邹平市大部分重要的市政基础设施项目，并负责地区内棚户区改造、产业园区开发和运营、供气供暖以及土地指标等业务。邹平财金对区域的经济和社会发展具有重要的促进作用，其业务运营和发展与当地政府的发展规划保持一致。

持续的政府支持：邹平财金获得来自政府的运营和财政支持。从2020年到2022年，邹平财金获得了总额约人民币27亿元的财政补贴，主要包括日常经营补助等。邹平市政府亦向邹平财金注入货币、股权及其他资产等，以扩充公司资产规模并使其业务更加多元化。此外，邹平市政府为邹平财金提供政策支持，确保其业务运营。鉴于其在邹平市基础设施建设的特许经营优势，邹平财金在获得土地资源和主要项目方面具有优势。联合国际认为公司仍将获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。

邹平财金的财务和流动性状况：邹平财金的总资产在过去几年呈现持续增长趋势，截至2022年底达到约人民币383亿元，主要是因随基础设施建设项目增加导致的存货增加所致。截至2022年底，邹平财金的流动资产占总资产的约46.3%，整体资产流动性不足。邹平财金的财务杠杆（总负债/总资产）在2022年底约为39.3%，其调整后的总债务于2022年底增至约人民币117亿元。邹平财金的流动性较为充足，截至2022年底，其货币资金及可用信贷额度分别约为人民币14亿元和人民币42亿元，而一年内到期的债务约为人民币31亿元。此外，公司具有广泛的融资渠道，包括银行贷款及非标融资等，以支持其债务偿还和业务运营。

邹平市的经济及财政状况：邹平市是位于滨州市南部的县级市，总土地面积约为1,250平方公里。2022年，邹平市的经济发展保持增长，实现GDP约人民币644亿元，同比增长2.7%，受疫情影响，其增速较前些年有所放缓。邹平市政府的综合财政收入主要来自于一般公共预算收入和政府性基金收入。2022年，邹平市政府的一般公共预算收入达约人民币79亿元，增长3%，但受留底退税政策影响，税收收入有所下降。同时，主要来自土地销售的政府性基金收入由2021年的人民币29亿元增加至2022年的人民币39亿元。邹平政府的预算赤字在2022年末约为31.6%，而债务率（未偿债务总额/财政收入总额）相对较高，专项债务于总债务中占比较高。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调邹平财金的信用评级：（1）预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）邹平市政府对邹平财金的所有权大幅减少，或（3）联合国际对邹平市政府的内部信用评估出现下调。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调邹平财金的信用评级：联合国际对于邹平市政府的内部信用评估出现上调。

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