最近某地的一份文件引发关注。

由当地市金融 office 牵头，联合各监管机构，对该地的第三方财富管理公司进行全方面的摸排了解。


(相关资料图)

文件指出，从2023年3月1日起，全市第三方财富管理公司不得销售新增非标理财。谁销售，谁追偿，并且制定了当地存量业务化解期限，今年6月底存量压降25%，今年年底压降一半，2024年10月底基本清零。

也就是说，当地把第三方财富管理公司的非标业务给堵死了。

能这样发文的城市，反而是比较高资质的地区，一般是这种玩法整出过问题，现在不让玩了，当地目前又有那个实力去压降存量业务，并能保证整个市场平稳过度，不然一刀切只会适得其反。

根据猜测，这大概率说的HZ的事，并且不仅仅是局限于该市，后来扩大到全省都这么做。

原因是，有些财富公司早些年在这个区域做了很多属地，因为是做属地，所以有些管理人在当地积累了相当一部分买城投的客户。客户积累起来后，当地市场接受度高了，这些财富公司就在当地大街边上开了门店玩。

更早些年时，当内地的老百姓还不知道城投是个什么事物的时候，人家这个区域就玩的风生水起了。当时整个金融市场一些规则还不够完善，这个区域地方上胆子也更大，直接把城投融资的展业放到公交车站台上和地方的报纸、电视台上，开起门玩，自然比现在关起门玩传播度更广，知道有城投这个事物的人更多。

当然这种玩法是很多年以前的事了，现在是不允许在公共场合宣传，所以早年间这个区域知道和买城投债的人就比较多。过去一二十年，国内经济高速发展，随着各地城市化进程，基建发力，这个区域的第三方机构和玩城投债的人，实际上也是享受了很多福利的。

但是后来这个区域的融资成本不断走低，早在四五年前的时候吧，这个区域的非标融资成本估计就只有七点几，到了现在，这个区域的非标大部分都只有五点几的成本，只有比较弱的区县且比较弱的平台成本才能上6%。

随着收益的不断降低，有很多投资人不满足于当地城投的收益，于是第三方财富机构就带着当地的投资人去买了比较多的YG地区的非标。但YG地区比较穷的地方，非标展期的案例实际上还不少，当初买属地的这批投资人，基本上很少遇到过这类情况，因此部分投资人不接受这类现状后，向当地反映这类情况的案例多了后，这样文件也就跑出来了。

除此之外，还有一个原因是ZZ系自从实控人2去世后，下面的几大财富管理公司的风险在不断增加，去年年中就有渠道信息反映其第三方财富公司遭监管上门检查。这几大财富公司管理的盘子很大，之前都是非标为主，且业务比非标类地产居多，现在地产不行了，加上之前的玩法，因此目前这块积累的风险是相当之高的。

现在这个文件出来了后，懂的且聪明些的投资人还是有可能提前跑出来的一部分，另外也可以降低未来这块风险爆发后的影响。提早发现危险，才能躲避危险，就好比一棵大树，外表可能依旧完好无损，但树心已经被虫蛀了，这时候来一阵风，很有可能就把树给吹倒了，为避免和减少波及，还是尽早远离为好。

从长期趋势来看，未来还是会以标债为主，标债才是主潮流。当然一些不具备发标债条件的地方也会发非标，总要给别人留一条活路，因此未来非标估计也会小打小闹的间断性长期存在，偶尔小玩一下也无妨。

目前标债更多的还是在摸索和验证期，需要我们这些探路人去深入了解里面的门道和规律，路都是趟出来的，经验也都是积累出来的，实际去探索后，才能得出更准确的结论。

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