3899名单后，哪些ABS基础资产被终止了？

自2023年1月1日至2023年10月9日，被沪深交易所终止的ABS项目共计57只，合计规模1,150.62亿元，其中，上交所终止项目31个，终止规模475.53亿元，深交所终止项目26个，终止规模675.09亿元，沪深两个交易所ABS项目终止数量和规模相差不大。

(相关资料图)

接下来，本文主要结合今年以来被终止项目的基础资产情况特点，谈谈现阶段这些类别的基础资产在开展ABS业务时的关注要点和潜在展业风险。

2023年以来，各类别基础资产被终止数量情况如下：（注意：本文列举的基础资产类别主要根据项目名称和原始权益人业务类别判断，可能存在部分项目与实际情况有差异，仅供参考）：

一、城投供应链ABS申报获批受阻明显

2023年以来，被沪深交易所终止项目共计57个，其中，被终止项目最多的为保理债权类（供应链）ABS，终止项目共计9个，合计规模349亿元。

这里面绝大部分为城投作为核心债务人的城投供应链ABS项目，例如，民生-中企云链-周口城投供应链1-20期资产支持专项计划、天风-淄博高新供应链金融1-10期资产支持专项计划等，结合前期传闻的关于城投供应链ABS借新还旧的指导要求，由此可见，以城投作为核心债务人开展供应链ABS，在现阶段额度申报新增方面，其申报获批存在较大的不确定性。

二、收费收益权：被终止的各类收费收益权风格迥异

今年以来，被终止的收费收益权共计7单，类别差异较大，包括类别分别为：污水处理收费收益权、天然气收费收益权、公交收费收益权、供热收费收益权、安保收费收益权、技术产权收费收益权和林业收费收益权。

上述7类收费收益权包括了创新型的收益权基础资产，例如安保费、技术产权收益权，也有常规类别的收费收益权，例如供热、污水处理和公交收益权等，经营业态差异较大，由此可以看出，交易所目前应该不会拒绝受理某一特定种类的收益权基础资产，上述被终止项目自身大概率存在实质性障碍，导致终止。

此外，3899名单过后，被交易所终止的基础资产包括污水处理收费收益权（终止日10月3日）、天然气收费收益权（终止日9月20日）和公交收费收益权（终止日8月9日），均为与当地城投相关的基础资产，可以给我们一些警惕，城投增信为主的ABS项目，未来能否继续推动？

三、保障房、安置房类ABS风险较大

今年以来，涉及保障房、安置房资产支持专项计划的被终止项目6个，根据万德认定项目的增信主体均为城建类企业，且增信主体评级在AAA、AA+、AA不等，由此可见，保障房、安置房资产支持专项计划现阶段应该为交易所不太支持的一类基础资产，后续展业需要十分谨慎。终止项目具体情况如下：

单位：亿元

四、地产类资产：物业费债权、CMBS需要保持谨慎、做好必要的预沟通工作

2023年以来，被终止地产类ABS项目包括了物业费债权ABS项目4个，CMBS项目4个，购房尾款1个。其中，被终止的物业费债权包括了涉及城投主体子公司运营的商业物业基础资产，例如联投置业一期资产支持专项计划和五矿证券-阜阳建投商业物业资产支持专项计划，也有专业地产公司运营的物业费债权，例如易方达资产-万科商业3号资产支持专项计划。

从CMBS类别来看，根据原始权益人所属区位，判断被终止项目的坐落地分别为杭州市、无锡市、珠海市和深圳市南山区，项目所属地级市均为一二线城市，属于经济比较发达，人口密集城市，但目前看仍然被终止了。CMBS具体情况如下：

单位：亿元

一方面，有可能上述CMBS项目所属区域不在原始权益人所在地域，而在相对偏远的二三线城市非核心地段，另一方面，有可能地产类CMBS融资在逐步收紧，对底层资产要求愈发严格，建议申报前做充分沟通，毕竟CMBS项目中介机构费用（评级、评估、现金流预测等）还是比较高的。

终止购房尾款1单，申报规模40亿元，终止项目主体为厦门市地方国企地产公司，象屿地产集团有限公司。2023年以来，沪深两个交易所还没有购房尾款类的ABS项目予以通过，该类融资模式目前在交易所大概率应该是暂停了。

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