《港湾商业观察》施子夫

5月31日，浙江野风药业股份有限公司（以下简称，野风药业）更新了招股书，继续冲刺创业板，受到市场关注。


(相关资料图)

野风药业曾于2021年5月首度闯关深交所。二度冲刺的背后，野风药业依然绕不开逐年走低的业绩困境以及公司存在的供应商与客户重叠的情形。此外，实控人曾涉及P2P背景，公司控股股东为平台垫付2.45亿元也引起了监管的注意。

01

盈利能力疲软，募投必要性存疑

野风药业主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。

受新品开发效率、下游制剂企业市场推广等多种因素影响，原料药生产企业的销售增长一般需要一定时间的前期铺垫。在过去三年，野风药业的业绩基本面呈现下滑态势。

从2020年至2022年（以下简称，报告期内），野风药业实现营收分别为3.62亿元、3.40亿元和3.36亿元，归母净利润分别为8646.73万元、6564.16万元和6511.80万元，扣非后归母净利润分别为7911.95万元、6097.40万元和6040.49万元。不难发现，营收与净利润二者均未呈现增长走势。

从毛利率及净利率角度看，野风药业近年盈利能力更是持续走低。

报告期各期，野原药业的加权平均净资产收益率分别为42.89%、30.55%和27.69%，三年时间下滑了15.2个百分点。

同一时期， 公司主营业务毛利率分别为38.54%、32.00%和31.14%，综合毛利率分别为38.57%、32.00%和31.15%，期内分别下滑了7.4、7.42个百分点。

在2021年、2022年度，同行业可比公司毛利率算术平均值分别为36.14%、33.87%，均高于野风药业的毛利率表现。

对此，野风药业表示，主要是因为公司与可比上市公司具体产品的不同，导致毛利率存在差异。

二度冲刺IPO，野风药业本次募投项目为“年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目”、“年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目”。

但从公司产能利用率来看，野风药业募投扩产，公司产能能否消化受到外界质疑。

报告期内，野风药业多巴系列原料药的产能利用率分别为83.98%、94.63%和94.69%，醋酸卡泊芬净中间体的产能利用率分别为18.84%、10.10%和2.49%。

不难看出，期内野风药业的产能利用率均未饱和。不仅如此，醋酸卡泊芬净中间体的产能利用率还常年保持低位水平。

野风药业回复《港湾商业观察》表示，“公司醋酸卡泊芬净中间体的产能利用率较低，主要系该系列产品的市场未完全打开，随着2022年公司取得了醋酸卡泊芬净的国内上市资格，预计未来相关产品销量将出现增长。公司募投项目符合未来发展战略，本次募投项目实施具备可行性。”

02

供应商与客户重叠

由于原料药的行业特性，经营期间，野风药业的前五大供应商集中度较高。

报告期内，野风药业来自前五大供应商的采购金额分别为1.27亿元、1.25亿元和1.27亿元，分别占当期采购总额的69.05%、64.78%和65.58%。其中，来自第一大供应商山东泓瑞的采购金额分别为1.06亿元、1.04亿元和1.04亿元，分别占当期采购总额的57.4%、54.24%和54.13%，均超半成以上。

需要注意的是，山东泓瑞不仅为野风药业的第一大供应商，同时也出现在野风药业的前五大客户名单中。同一时期，野风药业来自山东泓瑞的销售金额分别为265.49万元、1144.60万元和1022.59万元。

另外，在招股书中，野风药业还曾披露，公司存在供应商与客户之间重叠的情形。报告期内，野风药业向重叠客户、供应商的销售金额合计分别为4203.22万元、6687.29万元和4703.62万元，向重叠客户、供应商的采购金额合计分别为1.13亿元、1.10亿元和1.13亿元。

著名经济学家宋清辉提示到，IPO公司中，客户与供应商重叠，这其中容易引发利益输送的问题，容易受到监管的关注。

对于客户与供应商重叠，野风药业表示，“对于公司的部分贸易商客户而言，由于其从事产业链上下游相关产品贸易业务，同时掌握了部分上游原料的供应渠道，在其产品性价比较高的情况下，公司会同时向其采购部分生产原料的情形；对于公司的生产厂商客户而言，由于其同时生产公司所需的少量医药化工原料，因此会存在互为客户、供应商的情形”。

03

实控人曾为P2P平台垫资2.45亿

在野风药业的经营历史中，公司曾存在与自然人的大额往来的情况，公司实控人俞蘠及其配偶曾存在大额取现、大额收付等情况。

此外， 作为野风药业控股股东的野风集团，曾不断给俞蘠创办推出的理财平台“点点搜财”垫付支持资金，合计金额约2.45亿元。而“P2P”平台的垫付是否会对野风集团、野风药业的经营构成重大不利影响？野风集团又是否存在为解决“点点搜财”垫付资金而急需野风药业上市融资的情况？以上，都是深交所下发的问询函中发出的质问。

公开信息显示，浙江金麦穗互联网金融信息服务有限公司（以下简称，金麦穗金融）成立于2014年9月，同年12月，公司上线“P2P”理财业务。俞蘠持股51.52%，为金麦穗金融第一大股东，并担任该公司董事长。

2018年下半年，金麦穗金融开展“点点搜财”的资金清退工作，至2019年底完成全部平台投资者资金退还工作，并在2020年12月注销。

野风药业在回复深交所的问询函中表示，野风集团“P2P”平台垫付资金来源主要分为：2018年下半年至2020年上半年期间，野风集团将其持有的杭州银行股票卖出1.5亿元，直接给野风集团带来1.5亿元的现金流；野风集团子公司野风房地产提供的资金支持；以及银行借款等。

野风药业在回复《港湾商业观察》时强调，“目前公司实控人俞蘠控制的金麦穗金融已处于注销状态，且旗下产品点点搜财在2019年12月已一次性全额兑付暨良性退出。该平台运营期间严格按照政策规定合规运营，未出现过逾期兑付情况，公司实控人也无涉及相关法律风险，且控股股东垫付资金情形合规合理。彼时野风集团为‘点点搜财’垫付平台清退资金也没有对野风集团产生较大的资金压力。目前，公司已严格按照相关法律法规及内控制度要求，建立健全公司各项内控体系并切实运行。”（港湾财经出品）

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