编辑 | 虞尔湖


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出品 | 潮起网「于见专栏」

进入2023年之后，A股上市银行陆续开始披露2022年业绩快报。日前，江苏紫金农村商业银行股份有限公司（以下简称紫金银行）也公布了2022年的整体成绩单。在同处于江苏地区的六家上市农商行的横向对比中，无论是营业收入还是净利润，紫金银行都只有个位数的增长，成为垫底的存在。

上市才刚来到第四年的紫金银行，按道理来说正应当发展得如日中天才对，但现实却是成绩一路下降，还不如未上市之前表现优秀。

通过近几年的财报数据发现，紫金银行在银行业关键指标数据上，如净息差、净利差等，一直低于农商行的平均水平，甚至在连年下降。在不同层面下滑的指标面前，紫金银行似乎未有缩小差距的趋势，以至于二级市场对紫金银行的反应也开始“用脚投票”。导致自上市以来，紫金银行的股价表现是“弱不禁风”，这说明资本市场并不看好紫金银行的未来发展。

农商行第一股，营收增速后劲不足

2011年，紫金银行由江苏省四个信用社合并而成。位于经济发达的江苏省地域内，具有良好的金融环境和经营环境，紫金银行顺利地在2019年成为全国第一家A股上市的城市农商银行。

但紫金银行的高光时刻似乎就停留在上市那一年了。在2017至2022年间，紫金银行营业收入分别为36.22亿元、42.3亿元、46.75亿元、44.8亿元、45.02亿元、45.07亿元。从前六年的营业收入可以发现，上市那年即2019年46.75亿元的成绩成了顶峰，然后就开始下跌，虽然近两年维持了正向增长，但增长幅度可以说是微乎其微了。

根据营业收入和净利润可以看出一家银行的运营水平和赚钱能力。紫金银行公布的财报显示，到2022年，公司营收达45.07亿元，同比增长0.11%；公司股东实现净利润16.01亿元，同比增长5.65%。在江苏六家上市农商行2022年的净利润平均增幅超过20%的同时，紫金银行的净利润增幅仅个位数，相差甚大，显然紫金银行的盈利能力在同行中处于垫底水平。

尽管紫金银行在不良贷款的数据上持续好转，但其不良率仍然高达1.2%，拨备覆盖率246.65%。与其他五家农商行对比，紫金银行的资产质量依然是落后的。与此同时，紫金银行各级核心资本充足率的下滑，更让补充资本金成了紫金银行的长期诉求。

过去三年经济大环境的确受到了疫情带来的负面影响，加上国家不断呼吁金融机构让利，银行业的发展确实不比从前风光。但纵观同行数据来两厢对比，紫金银行面临主营业务成长性不足的问题已成事实。

如今金融业的改革和开放，已经步入了深水区。随着中小商业银行的上市浪潮，“存量博弈”愈演愈烈。就算是规模较小的地方银行，也从单一的经营模式，逐渐向多元扩张、风控、智能、生态等方向发展。因此在未来的银行业竞争环境里，紫金银行要面对的压力只增不减。

股价持续疲软，中间业务“不争气”

在各项业绩数据指标大幅跑输同行的情况下，紫金银行在股市上的成绩也一落千丈。截至2023年2月10日收盘，紫金银行股价报收2.67元/股，总市值跌破百亿，为97.75亿。作为对比，2019年紫金银行上市首日，发行价格3.14元/股。

虽然众所周知银行股的市盈率是普遍不高，但纵向对比自身，紫金银行是持续走低的。在2021-2022年期间，紫金银行实施过两次稳定股价方案，也就是银行高管增持。由于紫金银行股票价值一直处于低位，紫金银行不少股东和高管都在积极“护盘”，但这两次增持都没有引起多大的波澜，股价一直在下滑。

从紫金银行长期“破净”的结果来看，资本对于紫金银行未来的看好程度，甚至不如没上市的时候。

另一方面，受互联网金融市场环境的影响，传统银行业务所占据的市场份额不断缩小。内忧外患之下，紫金银行迫切需要进行业务结构的调整，以提高盈利能力。

从过往业绩快报数据可以发现，紫金银行原本揽存业务就不太容易，另外尽管投资收益也能推动营收增长，可惜紫金银行在这方面也同样偏弱。所以，如何提高中间业务的收益成为关键点所在。

所谓的中间业务，也就是非利息收入，主要构成是各种手续费、佣金收入和投资收益等。中间业务最大的好处，就是商业银行可以不承担明面上的风险，从而取得收入的一些业务。

优秀的中间业务是一个银行揽客留客最有效的手段，无风险且不占用资金的同时提高营业收入。因此，在顺应轻资产运营的趋势和要求，中间业务的收入已经成为各大商业银行重要的利润增长点，更是竞争场上的必争之地。

现在进入大数据时代，中间业务的价值就更大了。存贷息差收窄的情况下，低风险甚至无风险，又能赚取收益的业务就是个香饽饽。问题是，理想很丰满现实却很骨感——紫金银行的中间业务依然是“掉队”的存在。

2019年紫金银行中间收入占比为4.79%，从2020年开始下降，2020年紫金银行实现手续费及佣金净收入1.26亿元，占当期营收的比例仅为2.8%，同比减少43.93%。2021年以及2022年，紫金银行中间业务收入降幅进一步扩大。

在内外部均受到掣肘的情况下，紫金银行必须探索新的发展模式，提升中间业务的业绩，以对应的非利息收入作为后续收入增长点，从而保证营业收入的稳定增长。

造成中间业务收入偏低的原因主要有二：一是业务产品同质化，缺乏高附加值的新型金融产品，无法满足或无法吸引客户；第二是银行自身业务经营模式问题，因为中间业务是需要银行各部门共同参与，如果部门衔接之间出现脱节，就会使得业务开拓变得困难重重。

显然，中间业务是需要紫金银行在整体运营层面进行优化才能改善的。未来中间业务的发展，将会更加需要银行各部门之间的资源整合能力、交叉销售能力以及协同作战能力。

紫金银行在中间业务这块的不足，很大可能是因为这几年来紫金银行的管理层频繁变动，对战略执行以及业务实施带来不少负面影响。

高层多次换血，运营不稳带来负面影响

银行业的行业特殊性决定了人员架构稳定的重要性，尤其是高层职位，频繁地更换是有害无益。紫金银行虽然业绩比不过友商，但论高管的变动次数却不会少过他们。

紫金银行在上市前后，经营压力有明显加大迹象。以至于管理层先后进行多次换血，期间还伴随多位中高层领导干部职位的调整。但这频繁换帅的举措或是起了反效果，反而成了紫金银行后续发展的障碍。

从执行层面来看，不同的战略执行需要不同的人员队伍，有时候领导一换，战略一调整，整个银行人员结构就得跟着变换，随之影响银行的内部运营情况。

去年7月，紫金银行执行了高管增持股份的股价保护方案，但在一周后突然发布了2022的中报，二者时间不足10天。上市公司内部人员购买股份是有相关规定的，即在业绩快报公告前十日内都禁止买卖本公司股票。这是一个不该犯下的简单错误，不仅如此，就连作为上市银行例行发布的公告，紫金银行也出现了数据披露错误的岔子。

银行作为经营货币信贷业务的金融机构，给客户传达出稳定可靠形象的重要性不言而喻。因此发展稳定的银行，一把手和运营模式也相对稳定。就如同每家银行的LOGO设计风格，都倾向于采取沉稳的风格，目的就是让客户在心理上有安全感。

此外，紫金银行还涉及不少诉讼和违规行为。天眼查显示，紫金银行的自身风险接近1600条。紫金银行城中分行曾因非法吸收存款而被中国银保监会江苏分行处以六十万元的罚款；还有其他分行曾因未按规定履行客户身份识别义务被人民银行南京分行罚款百万元等违规行为，多次罚款背后是紫金银行在业务发展上不安和混乱的体现。

对于银行业来说，坚持合规经营，是保证业务发展底线要求。未来紫金银行混乱的运营管理问题能否顺利解决，相信也是广大投资者的关注焦点之一。

结语

总的来说，作为全国首家A股上市的省会城市农商行，紫金银行业绩成长性并不讨喜。在二级市场遭受冷遇后，紫金银行基本面自然需要严格审视。

幸运的是，随着“稳增长”、“促消费扩大内需”等各项政策的深入实施，以及进一步加强对疫情防控的调控，宏观经济预期总体上是乐观的。消费逐步恢复，各个市场主体的活力将会被有效地激活，并有力地促进银行消费信贷的扩张。在乐观的市场环境中，紫金银行的估值也有望恢复。

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