今日市场大幅回调，其中，成长股回调幅度最大（新能源链、电子链），价值股、ST板块指数相对抗跌。

原因分析：市场的主要矛盾依然是“担心稳增长无法实现，宽信用无法落地”，当前国内疫情冲击经济预期和部分产业链开工+海外流动性收紧预期强化导致大家对稳增长无信任度。次要矛盾是海外流动性收紧预期强化，全球风险资产收到压制。

1 ）具体而言，一方面，全国疫情蔓延加剧了对消费端的拖累，同时，越来越多的产业链生产端也受到了冲击，例如特斯拉、蔚来等电动车产业链、半导体产业链等等，这导致市场对经济预期和盈利预期进一步恶化。

2 ）另一方面，海外通胀高居不下，美联储3月议息会议的鹰派表态使得市场对流动性收紧担忧加剧。情绪端，中美利差倒挂引发美国经济衰退的担忧。消息面上，宁德时代、蔚来受疫情影响减产的传闻导致上游的锂矿、以及动力电池相关材料的个股大跌。

我们的观点：估值低、政策底，市场是低位。后续有待疫情缓和、宽信用落地，剩余流动性充裕，看季度对市场不必过度悲观。 1）我们认为市场经历前期充分调整后，市场当前所处的位置已具备较高性价比。宽基和主要板块情绪已处于底部区间，总量估值和结构估值接近历史底部，金融委维稳表态托底市场信心（类比2018年10月），海外风险扰动渐缓，国内剩余流动性依然充裕。我们判断市场已至底部区域，后续等待疫情缓和、宽信用落地，看季度对市场不必过度悲观。 2）风格判断：政策在发力点上，“新老并举”显而易见。因此维持前期判断，综合评估生产资料价格（中枢难下）、稳增长力度（较强）、新兴产业增长（一致预期仍强且政策依然支持），【我们认为看半年，价值与成长相对均衡】。另外看短一些，待疫情缓释、信用企稳后，短期的成长弹性更大。

行业配置： （1）看半年，维持此前判断，稳增长新旧动能并举依然是主要线索：【地产+数字经济】。通胀链关注：【农产品链+油气链】。 （2）看长期（年度及以上），基于全球上市公司财务数据，我们判断海外中上游资本开支或将上行，主要有影响的是：【部分全球定价的大宗品+中国中间品出口】

关键词：