行业：传媒

一、从过去三年的业绩来看

2018年营业收入142.09亿元，同比增加50.05%，净利润2.86亿元，同比增加-41.17%。

2019年营业收入188.83亿元，同比增加32.89%，净利润-25.03亿元，同比增加-974.71%。

2020年营业收入92.61亿元， 同比增加-50.96%， 净利润为1.00亿元， 同比增加104.00%。

二、从历史投资收益来看

今年以来的投资收益率为-27.28%， 近1年以来的投资收益率为52.49%， 近3年以来的投资收益率为7.54% ， 上市至今年化投资收益率为5.11%。

三、从基本面来看

公司精准营销业务深耕效果营销领域，通过数据分析为客户实现目标用户的精准触达。 在汽车营销业务上，公司聚焦于汽车行业公关、媒介采买等领域，为汽车行业客户提供品效协同的营销服务和行业解决方案。同时，围绕短视频、游戏等业务做进一步的布局及探索，探索更高毛利的数字内容业务。

业绩预告披露预计2021年归母净利为2.78-3.17亿元， 对应同比增长195%-236%。扣非归母净利为2.22-2.61亿元，对应同比增长209%-264%。

作为国资控股的营销公司，在业务拓展能力、大客户、融资能力、牌照等方面具有领先优势。 公司基本业务相对稳固，并及时顺应数字科技时代营销新变化，基于其客户优势和牌照优势积极对包括元宇宙业务在内的创新业务进行布局，有望打开公司未来业绩与估值空间。

四、估值目标

保守：9.24元

中枢：10.51元

乐观：11.78元

当前股价：6.14元

五、安全边际买入

7折：6.46元

6折：5.54元

5折：4.62元

六、研判

目前市盈率在55倍附近，处于41%的历史分位， 说明股价是相对低估的。

个人认为价值投资者可考虑逢低分批建仓的思路， 保守的投资者考虑在9.24元附近、9.87元附近、10.51元附近分别减仓或止盈； 乐观的投资者考虑在10.51元附近、11.14元附近、11.78元附近分别减仓或止盈。

关键词： 价值分析